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服装家纺态势仍然低迷徐杰

徐杰    
2019年08月16日

中报披露结束,服饰家纺的中期业绩并没有令市场眼前一亮,行业态势仍然低迷。中投证券以行业内33家A股、H股上市公司为样本,从成长能力、盈利能力、费用率、营运能力等方面对女装、男装、休闲服饰、鞋类、户外、家纺及体育服饰板块进行了对比分析。

户外成长性最优,男装女装增速持续下滑,休闲服鞋类依然低迷。探路者净利润同比增长26.9%,但增速上有所放缓。女装板块净利润下滑50%、男装下滑36%、休闲服饰下滑19%、鞋类下滑33%,经营态势依然低迷。家纺相对稳健,体育服饰经营状况略有改善。

女装、休闲服饰净利率下降,家纺较稳定,户外略有提升。由于销售规模下降,而期间费用相对刚性,女装、休闲服饰的净利率较2013年末分别下滑4.83%、1.24%,探路者净利率提升2.49%。

中投证券还表示,随着女装费用压力的增加,户外控费初见成效。2014年上半年,受营销管理人员薪酬以及商场费用增加影响,女装期间费用率提升幅度最大,达4.3%;男装、休闲服饰略有提升,鞋类、家纺微降,探路者广告支出下降1.43%,同时股权激励费用摊销减半,期间费用率下降3%,降幅最大。

但是,市场需求环境仍不佳,大部分公司存货周转率在下降。上半年,凯撒股份持稳,中国利郎、雅戈尔、佐丹奴国际、梦洁家纺、361度略有提升,其余服装家纺公司存货周转率均下降。

目前,行业仍处二度调整阶段,拐点出现有待终端需求得实质性好转,整体行情尚需等待。在个股方面,推荐转型升级、模式创新的个股,例如关注积极转型和跨界并购的森马服饰、打造户外综合服务商的探路者以及积极收购手游公司的凯撒股份等。同时,在定位细分市场、掌控上下游方面具有核心竞争力、业绩处于高速增长期的海澜之家,质地优秀、业绩稳健,估值水平较低的公司富安娜、罗莱家纺等也值得关注。

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